Los riesgos geopolíticos están regresando a los mercados financieros. El rublo ruso y los mercados rusos reaccionaron ante el inesperado ataque con misiles lanzado por el presidente estadounidense, Donald Trump, contra Siria. El mercado de valores estadounidense retrocedió después de que Estados Unidos lanzara la bomba no nuclear más grande del mundo sobre Afganistán. Al mismo tiempo, el won coreano y los mercados coreanos están luchando en medio de crecientes tensiones sobre Corea del Norte, y el diferencial entre los bonos franceses y alemanes a 10 años se está ampliando a medida que se acercan las elecciones en Francia.
Esta reacción emocional ante los shocks y riesgos políticos es típica del comportamiento de los inversores y de la gente en general. Los acontecimientos geopolíticos tienden a preocupar a los comerciantes e inversores, lo que en muchos casos conduce a una mayor volatilidad en los mercados financieros.
Pero, como la historia ha demostrado una y otra vez, estos acontecimientos no suelen tener un impacto duradero en los mercados. Al examinar los datos sobre los principales acontecimientos geopolíticos de los últimos 100 años, Giles Keating, ex jefe de investigación de mercado y director adjunto de inversiones de Credit Suisse, descubrió que las acciones tienden a recuperarse después de tales shocks.
“Para la gran mayoría de acontecimientos importantes individuales -desde el asesinato del archiduque Francisco Fernando hace 100 años hasta los ataques terroristas del 11 de septiembre y los acontecimientos recientes en Irak y Ucrania- el mercado de valores reacciona en aproximadamente un 10% o menos, y dentro de al mes se recupera por completo”, escribió en una nota explicativa a sus clientes. "Esto significa que la estrategia más rentable podría ser operar contra la multitud, comprando caídas causadas por incidentes similares".
Para comprender mejor cómo se ve esto realmente, veamos algunos gráficos relacionados con diferentes trastornos geopolíticos.
El primer gráfico, tomado de un informe del año pasado del grupo de investigación Credit Suisse, muestra el desempeño del índice HSI de la Bolsa de Valores de Hong Kong inmediatamente después de las protestas de la Plaza de Tiananmen y a largo plazo.
“Según nuestra experiencia, los mercados tienden a reaccionar exageradamente a la agitación política, como se puede ver en la Plaza de Tiananmen, cuando el índice HSI cayó un 22% en un día, y en total cayó un 37% desde su máximo durante el período de protesta. Luego comenzó a recuperarse de manera constante, alcanzando el pico anterior durante el año siguiente”, señalan los autores del informe.
El siguiente gráfico muestra que el mercado de valores siguió trayectorias similares después de la crisis de los misiles cubanos (eje izquierdo) y la invasión de Irak en 2003 (eje derecho).
Línea Azul - Crisis de los misiles cubanos
Línea Naranja - Invasión de Irak
Horizontal: número de días desde el punto inferior
“Aunque los acontecimientos geopolíticos suelen ser impredecibles y pueden afectar a diferentes países, las reacciones del mercado a menudo se pueden predecir”, escribe Charles Schwab de Jeffrey Kleintop, comentando este gráfico. “Nuestro análisis de 37 acontecimientos geopolíticos desde 1980 muestra que los mercados bursátiles no siempre cayeron en respuesta a escenarios que llevaron a mayores tensiones internacionales. Pero en los casos en que lo hizo, la caída promedio fue del 3% y la duración promedio fue de sólo siete días... Si bien un conflicto militar regional bien puede tener un impacto negativo en el mercado, existe una larga historia de reacciones del mercado ante Los ataques y operaciones militares, así como los esfuerzos diplomáticos destinados a contener la amenaza norcoreana, sugieren que el resultado más probable será un impacto insignificante en el mercado".
Finalmente, aunque los mercados comenzaron a derretirse poco después de que los británicos votaran a favor de abandonar la Unión Europea en junio pasado, las acciones se han recuperado desde entonces (consulte el gráfico a continuación).
CronogramaS&P500
Para ser justos, ha habido algunos casos en los que los mercados no se han recuperado tan rápidamente después de grandes agitaciones geopolíticas, como la invasión de Francia en 1940 y la guerra árabe-israelí de 1973 (que resultó en una redistribución completa del control de las reservas mundiales de petróleo). ). . Pero incluso entonces, el mercado de valores se recuperó en 2 o 3 años.
Es de destacar que Warren Buffett también defiende la estrategia de mantener la calma absoluta durante los períodos en los que todo se desmorona. En octubre de 2008, en el apogeo de la crisis financiera, escribió en un artículo de opinión para el New York Times: “A largo plazo, el mercado de valores estará bien. En el siglo XX, Estados Unidos soportó varios conflictos militares difíciles y costosos, la Gran Depresión, una docena de recesiones y pánicos en los mercados financieros, crisis petroleras, epidemias de influenza y la renuncia de un presidente comprometido. Sin embargo, el Dow Jones subió de 66 a 11.497 puntos”.
Como comentario adicional sobre el tema geopolítico, cabe recordar que Napoleón definió un “genio militar” como “una persona que puede hacer cosas ordinarias cuando todos los que lo rodean están perdiendo la cabeza”. Esta expresión es perfectamente aplicable a la inversión.
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Corea del Norte ha desafiado las sanciones internacionales para probar ocho misiles balísticos este año mientras el Reino Ermitaño aumenta sus capacidades nucleares.
Con amenazas de guerra nuclear contra Estados Unidos y sus aliados, Corea del Norte ya está sufriendo daños económicos y podría enfrentar cosas aún peores si la crisis se intensifica.
A pesar de numerosas advertencias de Estados Unidos, Japón, Corea del Sur e incluso China, el principal aliado de Corea del Norte, Corea del Norte llevó a cabo una prueba de misiles balísticos el 21 de mayo, lo que aumentó aún más las tensiones en la región.
El Ministerio de Asuntos Exteriores de Corea del Norte dice que "responderá a la guerra total con guerra total, a la guerra nuclear con ataques nucleares a su propia discreción". "En su lucha contra la pena de muerte contra los imperialistas americanos."
Incluso Australia merece una mención, y Pyongyang advirtió que los comentarios de Australia en apoyo de los esfuerzos de Estados Unidos para aislar al estado son un "acto suicida dentro del alcance de un ataque nuclear" de Corea del Norte.
"La amenaza de un ataque nuclear contra Seúl o Tokio es real, y es sólo cuestión de tiempo a medida que Corea del Norte desarrolle la capacidad de atacar el territorio continental de Estados Unidos", advirtió el secretario de Estado estadounidense, Rex Tillerson.
Unos veintiocho mil soldados estadounidenses en Corea del Sur y cuarenta mil en Japón y en la base de Guam son los destinatarios del ataque de represalia, mientras que Estados Unidos está comprometido a defender a Japón como parte de una alianza de seguridad de posguerra.
El mercado financiero está tranquilo
Sin embargo, a pesar de las acciones hostiles de Pyongyang, los mercados financieros han estado relativamente tranquilos. Los mercados bursátiles asiáticos registraron su cuarta ganancia mensual en abril, con el índice MSCI Asia-Pacífico subiendo un 12 por ciento este año.
El 25 de mayo, el índice Kospi de Corea del Sur alcanzó un récord de 2.342, mientras que el Nikkei Stock Average de Japón se situó en 19.813, un 3,6 por ciento más que el año pasado y apenas por debajo del máximo del año. Incluso el índice de la Bolsa de Valores de Shanghai registró rendimientos positivos en 2017, a pesar de las medidas enérgicas del gobierno contra la especulación del mercado y la rebaja de la calificación de la deuda china por parte de Moody's.
El yen japonés, típicamente un refugio seguro en tiempos de crisis, ha subido un 5 por ciento frente al dólar estadounidense este año, mientras que la moneda surcoreana se ha mantenido relativamente estable.
“Si nos fijamos en la reacción de los mercados financieros, el consenso es que no pasará nada. Vimos cierto impacto en los rendimientos de los bonos estadounidenses cuando se lanzó el portaaviones estadounidense, pero no fue muy significativo”, dijo Suman Neupane, profesor titular de finanzas en la Griffith Business School de Australia.
Economías regionales sostenibles
Sin embargo, la escalada de tensiones en la Península de Corea ya ha provocado daños económicos potencialmente aún peores.
La instalación por parte de Corea del Sur de un sistema de defensa antimisiles dentro de la zona de defensa de Estados Unidos, en respuesta a la crisis, ha provocado sanciones económicas por parte de China, que considera el sistema como una amenaza a la seguridad nacional.
La decisión de China de cancelar viajes de grupos de turistas a Corea del Sur podría reducir en un 20 por ciento el crecimiento del PIB de Corea del Sur este año, dijo Credit Suisse, dado que los turistas chinos inyectan 7.300 millones de dólares al año en la economía surcoreana.
La demanda surcoreana de bienes de consumo también se vio afectada después de que China tomó medidas para restringir las ventas de cosméticos y entretenimiento coreanos, así como las compras libres de impuestos y los casinos coreanos. Se destacó al Grupo Lotte porque proporcionó terreno para un sistema de defensa antimisiles en Corea.
“No necesitamos hacer sangrar al país, pero sí hacerle daño”, advirtió a Seúl el periódico chino Global Times.
La propia China también podría verse afectada, dado que las sanciones de Estados Unidos contra Corea del Norte podrían incluir sanciones contra bancos y empresas chinas que hacen negocios con el régimen.
Corea del Norte depende económicamente de China, con quien realiza casi el 90 por ciento de su comercio, incluidas exportaciones de carbón, mineral de hierro y zinc, además de productos del mar y textiles.
A pesar de los informes sobre sanciones chinas en el Norte, los últimos datos en realidad mostraron un aumento del 37 por ciento en el comercio chino en el primer trimestre de 2017. Las exportaciones chinas a Corea del Norte aumentaron casi un 55 por ciento, mientras que las importaciones a Corea aumentaron un 18 por ciento, dijo la administración de aduanas de China.
Japón, la segunda economía más grande de Asia, también podría fortalecer su moneda dado el estatus de refugio seguro del yen durante la crisis. El precio del yen deprimiría las ganancias de los exportadores junto con las acciones de Tokio, perjudicando el programa "Abenomics" de la administración Abe destinado a reactivar el crecimiento.
"La economía de Japón se verá directamente afectada, haya conflicto o no, si se bloquean las rutas aéreas y marítimas en áreas entre China y Japón", dijo el estratega jefe de Nikko Asset Management, Naoki Kamiyama, en una nota de investigación de mayo.
“Si las empresas japonesas que producen productos electrónicos en China utilizando maquinaria y piezas japonesas suspendieran la producción durante varios meses, las ganancias se verían afectadas negativamente. Además, un ataque a las tropas estadounidenses estacionadas en Japón afectaría los niveles de producción".
"La cuestión es cuánto tiempo durará el estancamiento, ya que el alcance del impacto en la economía dependerá de su duración".
Kamiyama espera que el yen japonés se aprecie si Japón no se ve envuelto en el conflicto, mientras que la participación directa afectará al yen junto con los bonos y acciones japoneses. Otras consecuencias probables serían precios más altos del petróleo y otras materias primas y un menor crecimiento económico mundial.
"Si la crisis se prolonga, podría haber un aumento significativo en la demanda de activos de refugio como el yen japonés, los bonos del Tesoro estadounidense y el oro", dijo Nepain Griffith.
Corea se beneficiará y, de manera similar, los bonos y las acciones ejercerán presión de venta si la crisis empeora aún más.
Si Trump ordena un ataque preventivo contra Corea del Norte, tanto Corea del Sur como Japón enfrentarían el riesgo de un contraataque que potencialmente podría destruir Seúl y socavar las ciudades japonesas en la zona de ataque con misiles.
Según la Universidad Nacional Australiana Leonid Petrov, si Corea del Norte colapsa, el coste de la reunificación con Seúl se estima en 3 billones de dólares.
Según Petrov, la reunificación total tardaría "al menos una década", afirmando que la reunificación de Alemania Oriental y Occidental era un "paseo por el parque" en comparación con las Coreas.
En última instancia, el sable del dictador norcoreano Kim Jong Yun probablemente tenga como objetivo asegurar concesiones económicas a cambio de detener nuevas pruebas de misiles. Pero dada la importancia de Asia para el crecimiento económico global, cualquier nueva escalada de la crisis podría causar daños económicos en todo el mundo.
Los mercados mundiales, que no han tenido tiempo de recuperarse de la erupción del volcán islandés y sufren dolorosamente cada noticia procedente de Europa, vuelven a entrar en territorio negativo por temor a un conflicto militar entre Corea del Norte y Corea del Sur.
Las acciones asiáticas cayeron bruscamente y las acciones de las empresas surcoreanas fueron objeto de ventas masivas tras la escalada del enfrentamiento entre Corea del Norte y Corea del Sur.
Corea del Norte habría puesto a sus tropas en alerta, según informan los medios surcoreanos citando a expertos en Seúl, que, por su parte, utilizan sus propias fuentes en el norte de la península. Según estos datos, Kim Jong Il dio la orden correspondiente a los más altos mandos militares. Aún no ha habido confirmación oficial de esta información por parte de Pyongyang, ni tampoco ha habido comentarios de funcionarios surcoreanos, informa Reuters.
El lunes, Seúl anunció que congelaría todas las relaciones comerciales con el Norte y prohibiría a los barcos norcoreanos entrar en aguas de Corea del Sur, en lo que Gran Bretaña dijo que era un golpe aplastante a la economía del estado comunista. Esta fue la respuesta de Corea del Sur al hundimiento de una corbeta en marzo de este año. Murieron 46 marineros. Reuters califica el ataque como el episodio más mortífero en las relaciones intercoreanas desde la Guerra Norte-Sur de 1950-53. Un grupo de expertos internacionales admitió que la corbeta se hundió como consecuencia del lanzamiento de un torpedo norcoreano.
Las noticias de Corea del Sur y del Norte agregaron tensión a los ya nerviosos inversores, que vendieron el euro el lunes ante la noticia de que en España el regulador local había tomado el control del pequeño banco CajaSur. El índice Nikkei de Japón cayó un 2,8%, el &P/ASX 200 de Australia cayó un 2,3% y el índice Kospi Composite de Corea del Sur cayó un 4,3%. El Hang Seng de Hong Kong cayó un 2,5%, mientras que el índice compuesto de Shanghai perdió un 1,2%, señala el periódico The Financial Times.
Como resultado, el won surcoreano cayó frente al dólar estadounidense en el comercio de divisas. A las 10:57 hora local, el dólar valía 1.257,65 wones, 43,15 wones menos que en los niveles de negociación anteriores, señala Yonhap. Según fuentes del Financial Times, el Banco Central de Corea tuvo que intervenir en el proceso comercial para evitar una caída aún mayor de la moneda nacional.
El índice compuesto MSCI Asia Pacific cayó un 3,1% a 109,24 puntos a las 13:30 horas en Tokio, hasta su nivel más bajo desde finales de julio de 2009, informa Bloomberg. "Las crecientes tensiones en la península de Corea, combinadas con las crecientes preocupaciones sobre los riesgos soberanos europeos, están afectando el sentimiento de los inversores", afirmó Kim Yong-jun de NH-CA Asset Management, con sede en Seúl, en una entrevista con la agencia. - Sin embargo, muchas de las declaraciones de Corea del Norte son faroles. No creo que sigan acontecimientos catastróficos".
“Creo que la gente está reaccionando exageradamente a lo que está pasando. Los países vecinos y aliados no permitirán que estalle el conflicto en la Península de Corea. Sin embargo, vale la pena considerar que estas noticias tendrán un impacto en los mercados financieros de vez en cuando”, dijo al Financial Times Lee Soon-Yup de Shinhan Investment Corporation.
Por otro lado, los desertores norcoreanos en Seúl afirman en su sitio web (www.nkis.kr) que la orden de poner a las tropas en alerta máxima fue dada el 20 de mayo, es decir, antes de que Seúl anunciara acciones de represalia por el ataque norcoreano a Buque de guerra de Corea del Sur.
El sitio web cita palabras de un informe de radio de Pyongyang: “No estamos de humor para la guerra. Pero si Corea del Sur, con Estados Unidos y Japón detrás, intenta atacarnos, Kim Jong Il nos ha ordenado completar el proceso de unificación que no se completó durante la Guerra (de Corea)”. Los medios norcoreanos escriben que las autoridades surcoreanas inventaron deliberadamente el incidente con la corbeta hundida para crear un pretexto para un ataque a Corea del Norte.
Estados Unidos, cuyo contingente militar en Corea del Sur asciende a 28.000 soldados, expresó su pleno apoyo a Seúl. Al otro lado de la frontera se encuentra uno de los ejércitos más grandes del mundo, el de Corea del Norte, que se cree que cuenta con un millón de personas. Sin embargo, según los expertos, las armas de los norcoreanos están obsoletas y es poco probable que corran el riesgo de iniciar hostilidades a gran escala contra el ejército mucho mejor armado y entrenado de Corea del Sur y el contingente estadounidense.
Japón, a su vez, dijo que podría imponer sus propias sanciones contra Corea del Norte en relación con el hundimiento del barco surcoreano, según informó la víspera el primer ministro japonés, Yukio Hatoyama, informa la agencia coreana Yonhap.
Mientras tanto, las empresas surcoreanas de diversos sectores están sufriendo pérdidas. Las acciones de KB Financial cayeron un 4,9%, Samsung Electronics un 2,1% y Hyundai Motor cayó inmediatamente un 5,8%. Las preocupaciones de los inversores también afectaron a las cotizaciones de las aerolíneas y del sector de viajes. "La fuerte subida del dólar frente al won coreano ha provocado ventas masivas de acciones de aerolíneas", dijo Kyung Um-dong, portavoz del Banco de Corea. Korean Air Lines cayó un 5,3%, Asiana Airlines cayó un 9,9% y el operador turístico Hana Tour perdió un 5,8% de su capitalización de mercado. El Banco de Corea ha programado una reunión de gestión de emergencia para el martes por la noche para discutir las tendencias en los mercados monetarios y financieros.
La única opción de defensa es que Estados Unidos no pueda atacar a Corea del Norte sin grandes pérdidas. El mayor daño lo sufrirá Corea del Sur, así como la economía estadounidense.
Ahora que la posibilidad de una guerra entre Estados Unidos y Corea del Norte depende de un duro tuit o una declaración descuidada, los analistas han comenzado a considerar varios escenarios para este conflicto.
No hace falta decir que se trata de una tarea difícil, ya que tiene innumerables variaciones, entre otras cosas porque muchos otros países se verían arrastrados a una guerra de ese tipo.
Por supuesto, se debe evitar la guerra, pero ya está claro que un conflicto a gran escala en la Península de Corea provocaría víctimas humanas a gran escala, pero también tendría importantes consecuencias económicas.
La amenaza de utilizar armas nucleares en el mundo moderno parece absolutamente inaceptable e incluso un paso estúpido, pero Kim Jong-un y Corea del Norte son un "caballo oscuro" para la comunidad mundial, por lo que esta opción se considera bastante realista.
Al mismo tiempo, por ahora estamos hablando exclusivamente de un ataque a una base en la isla de Guam. De hecho, hay dos bases en esta isla y el número total de personal es de 7 mil personas. De hecho, este es un trampolín estadounidense para un posible ataque a la RPDC, por lo que no es sorprendente que Pyongyang estuviera tan asustado por el aumento de la actividad de la aviación estadounidense en la zona.
Además, un ataque nuclear preventivo es la única posibilidad que tiene la RPDC de protegerse de la amenaza de Estados Unidos.
Desde un punto de vista formal, Corea del Norte es una nación militarizada. Con una población de más de 25 millones, el personal militar total es de 6,445 millones, de los cuales 945 mil están activos y 5,5 millones en la reserva. Según GlobalFirepower.com, en la RPDC hay 944 tipos diferentes de aviones y helicópteros militares, de los cuales casi 600 pueden clasificarse como atacantes, más de 5 mil tanques, Pyongyang también tiene una flota bastante grande, aunque sus fuerzas se concentran en barcos patrulleros. Pero también hay 13 barcos y 76 submarinos diferentes.
Pero todo esto resulta carecer por completo de importancia, ya que para mantener a todo este ejército se necesitan unos 15.000 barriles de combustible al día. Corea del Norte produce sólo 100 barriles por día y se desconocen las reservas probadas. Es poco probable que sean significativos. Si estalla una verdadera guerra terrestre, nadie se arriesgará a suministrar combustible a la RPDC, lo que significa que todo este ejército quedará como un peso muerto. Sí, se puede acumular combustible, pero para luchar un día de guerra se necesitará más de un año para ahorrar, y si a esto se suma el consumo civil, el plazo aumenta significativamente.
Es decir, para Pyongyang el uso de armas nucleares es la única respuesta posible a la amenaza de Estados Unidos.
¿Puede Estados Unidos lanzar un "ataque quirúrgico"?
En teoría, el ejército estadounidense podría llevar a cabo uno o una serie de ataques rápidos y precisos para negar a Corea del Norte la capacidad de utilizar sus armas destructivas y peligrosas, pero es poco probable que esto suceda.Los lanzadores de misiles y las instalaciones nucleares se encuentran dispersos por todo el país, escondidos en zonas montañosas.
Y si este “ataque quirúrgico” fracasa, las vidas de 10 millones de personas en Seúl, 38 millones de personas en las cercanías de Tokio y decenas de miles de tropas estadounidenses en el noreste de Asia estarán en riesgo. Al mismo tiempo, incluso si Estados Unidos destruye todas las armas nucleares, Seúl seguirá siendo vulnerable a los ataques de artillería de Corea del Norte.
Y en la RPDC, cualquier ataque, incluso uno pequeño, se considerará una guerra en toda regla, por lo que responderán con toda su fuerza.
En este caso, Estados Unidos debería indicar a la RPDC y a China, el principal aliado comercial de Pyongyang, que no tiene intención de atacar a Corea del Norte.
¿Intentará Washington cambiar el régimen de Corea del Norte?
El cambio de régimen es una técnica favorita de Estados Unidos, especialmente cuando no se puede librar una guerra. ¿Pero alguien ha oído hablar de la oposición norcoreana? Sí, muchos esperaban que Kim Jong-un, familiarizado con los valores occidentales, hiciera que el país fuera más abierto, pero esto no sucedió.Es obvio que no va a dejar su cargo, como tampoco lo harán otras elites gobernantes.
Además, China, temerosa tanto de la crisis de refugiados como de las tropas estadounidenses en su frontera, probablemente buscará mantener el régimen existente.
Estados Unidos no se decidirá por una guerra a gran escala.
Se necesitaría una invasión a gran escala para destruir rápidamente la artillería de Corea del Norte e impedir el uso de misiles y armas nucleares.Pero para ello es necesario aumentar gradualmente la potencia de fuego, y esto será obvio para todos. Acciones similares podrían llevar a Corea del Norte a lanzar un ataque preventivo. Por eso, los expertos dicen ahora que no habrá guerra entre Estados Unidos y la RPDC, ya que esto es una completa locura, incluso al analizar costos y beneficios.
Muchos analistas dicen que existe una necesidad urgente de iniciar negociaciones para evitar que la situación empeore al impedir que Corea del Norte obtenga armas termonucleares o misiles de combustible sólido más avanzados.
Consecuencias económicas de la guerra.
El Secretario General de la ONU está preocupado por la situación en torno a Corea del Norte y aboga por un acuerdo diplomático. Así lo afirmó su representante oficial, Steffan Dujarric. El Consejo de Seguridad de la ONU se reúne actualmente a puerta cerrada: las fuerzas convencionales de Corea del Norte, que incluyen 700.000 hombres armados y decenas de miles de piezas de artillería, podrían causar enormes daños a la economía surcoreana. Si hablamos de un ataque nuclear, las consecuencias serán aún peores.
Muchos de los principales objetivos de Corea del Sur se encuentran cerca de la frontera con Corea del Norte. Seúl, que representa aproximadamente una quinta parte de la población y la economía del país, está a sólo 35 millas de la frontera con Corea del Norte y será un objetivo principal.
La experiencia de conflictos militares pasados muestra cuán grandes pueden ser las consecuencias para la economía. La guerra en Siria ha provocado un colapso del 60 por ciento del país. Sin embargo, el conflicto militar más destructivo desde la Segunda Guerra Mundial fue la Guerra de Corea (1950-53), que provocó la muerte de 1,2 millones de personas en Corea del Sur y el PIB se desplomó en más de un 80%.
Corea del Sur representa alrededor del 2% de la producción mundial. Una caída del 50% en el PIB de Corea del Sur eliminaría directamente el 1% del PIB mundial. Pero también vale la pena considerar las consecuencias indirectas. El principal de ellos es la interrupción de las cadenas de suministro globales, que se han vuelto más vulnerables por la introducción de sistemas de entrega justo a tiempo.
En 2011, después de las inundaciones en Tailandia, algunas fábricas continuaron entregando con retrasos de varios meses.
El impacto de la Guerra de Corea habría sido mucho mayor. Corea del Sur exporta tres veces más productos intermedios que Tailandia. En particular, Corea del Sur es el mayor fabricante de pantallas de cristal líquido del mundo (40% del volumen global) y el segundo mayor fabricante de semiconductores (17% del mercado). También es un importante fabricante de automóviles y alberga a tres de los mayores constructores navales del mundo.
Como resultado, desde hace mucho tiempo se observa escasez de ciertos bienes en todo el mundo. Por ejemplo, se necesitan unos dos años para crear una fábrica de semiconductores desde cero.
Es probable que el impacto de la guerra en la economía estadounidense sea significativo. En su apogeo en 1952, el gobierno de Estados Unidos gastaba el 4,2% de su PIB en la Guerra de Corea. El coste total de la Segunda Guerra del Golfo (2003) y sus consecuencias se estima en 1 billón de dólares (5% del PIB de Estados Unidos en un año). Una Guerra de Corea prolongada aumentaría significativamente la deuda federal estadounidense.
La reconstrucción después de la guerra habría sido costosa. Será necesario reconstruir la infraestructura. La enorme capacidad excedente en las industrias del acero, el aluminio y el cemento de China significa que es poco probable que la reconstrucción sea inflacionaria y, en cambio, debería impulsar la demanda global.
Estados Unidos, un aliado clave de Corea del Sur, probablemente correrá con una parte importante de los costos. Estados Unidos ha gastado alrededor de 170 mil millones de dólares en reconstrucción desde las guerras más recientes en Afganistán e Irak. La economía de Corea del Sur es aproximadamente 30 veces más grande que estas dos economías. Si Estados Unidos gastara proporcionalmente tanto en la reconstrucción de Corea como lo hizo en Irak y Afganistán, agregaría otro 30% del PIB a la deuda nacional de Estados Unidos.
Este artículo analítico fue escrito después del cierre del mercado americano.
El factor clave que influyó en los flujos de divisas la semana pasada no tuvo nada que ver con la política monetaria o los datos económicos. Las crecientes tensiones entre EE.UU. y Corea del Norte provocaron el colapso USD/JPY, ya que los inversores temen que el conflicto pueda conducir a una acción militar. Si bien confiamos en que la probabilidad de una guerra (especialmente una guerra nuclear) es baja, este es uno de los períodos más impredecibles de la historia, por lo que debemos prepararnos para lo imposible.
Muchos de nuestros lectores preguntan cuánto puede caer. dólar, si Estados Unidos va a la guerra con Corea del Norte, pero antes de responder a esa pregunta, queremos resaltar que aunque el dólar cayó bruscamente frente al yen la semana pasada, se fortaleció frente a otras monedas importantes como la libra, así como el dólar australiano. y dólares neozelandeses. Entonces, si bien no hay duda de que una guerra afectará negativamente al USD/JPY, inicialmente puede hacer que el dólar se fortalezca frente a monedas de beta alto como AUD Y UNZD. Normalmente el yen japonés y el suizo franco tuvieron un mejor desempeño durante la guerra, por lo tanto todos los pares de yenes, incluido el USD/JPY, caerán.
Si nos fijamos en varios de los principales conflictos militares de los últimos tres años, hay una clara tendencia a que índice del dólar disminuye significativamente durante la guerra. El gasto militar requiere un aumento de la oferta monetaria, y los precios de las materias primas tienden a aumentar durante esos períodos, lo que ejerce una presión adicional sobre la economía estadounidense. En los dos meses transcurridos desde que comenzó el conflicto en Libia, el índice del dólar cayó casi un 5%, y en los primeros tres meses de la Segunda Guerra del Golfo cayó más del 9%. Un debilitamiento similar se produjo después de la Primera Guerra del Golfo y luego nuevamente después de los ataques con misiles contra Bagdad. Las acciones estadounidenses también tienden a tener un mal desempeño, pero a menudo en el mes anterior al inicio de una guerra, no después.
Esta vez, los movimientos cambiarios dependen principalmente de la reacción de China. Si China continúa adoptando una posición neutral, sin apoyar de ninguna manera a Corea del Norte, el yen y los dólares australianos y neozelandeses reaccionarán menos (aunque aún significativamente) que si China se encontrara en medio del conflicto. Dado que no hay duda de que Corea del Norte perderá y perderá rápidamente, a medida que aumenten las tensiones, el valor del dólar caerá y la propia declaración de guerra podría colapsar el USD/JPY a 105, pero en caso de una victoria rápida, la moneda La pareja también se recuperará rápidamente. En general, las perspectivas para el USD/JPY son sombrías y es probable que la próxima parada sea 108,50/108,00.
Además de una posible guerra, el dólar estadounidense se ve afectado por indicadores económicos decepcionantes: el número de solicitudes de beneficios desempleo ha crecido y inflacionista la presión sigue siendo débil. Los miembros del comité de política monetaria están descontentos con el nivel actual de inflación, y unos datos más débiles de lo esperado sobre los precios al consumidor y al productor sólo fortalecieron su posición.
Según el presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, William Dudley Hará falta algún tiempo para que la inflación aumente al 2%, ya que el debilitamiento del dólar afecta los precios de las importaciones. Como resultado, los indicadores de inflación anual serán débiles durante algún tiempo y el crecimiento económico puede ser ligeramente más lento. Dudley es uno de los funcionarios más poderosos de la Reserva Federal y su postura cautelosa confirma que el banco central no tiene prisa por subir las tasas de interés. Las opiniones de Dudley son compartidas por los jefes de los bancos de la Reserva Federal de Chicago y St. Louis, Charles y James. Bullard, el primero de los cuales tiene derecho a votar en las reuniones de la Fed sobre política monetaria.
En un futuro próximo, los informes económicos más importantes de Estados Unidos serán datos sobre minorista Ventas y actas de la última reunión. alimentado. Si bien el gasto de los consumidores podría beneficiarse de salarios más altos y acciones más fuertes, el protocolo de la Reserva Federal probablemente será más suave que los anteriores, ya que el banco central se muestra reacio a prometer algo más que una normalización del balance en septiembre.
La aversión al riesgo relacionada con las tensiones entre Estados Unidos y Corea del Norte también ejerció una presión significativa sobre las monedas vinculadas a las materias primas. El dólar neozelandés fue el que tuvo peores resultados la semana pasada y es probable que siga cayendo esta semana. A juzgar por el hecho de que después reuniones El presidente de política monetaria del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, Graham Wheeler, habló sobre la posibilidad de una intervención cambiaria; los funcionarios no están satisfechos con el valor de la moneda. El RBNZ dejó las tasas de interés sin cambios y dijo que la inflación podría caer aún más en los próximos trimestres. Rodador También afirmó que siempre existe la posibilidad de una intervención cambiaria.
El asistente de Wheeler, John McDermott, destacó la importancia de sus palabras y dijo que el RBNZ había cambiado su retórica sobre el NZD para dejar claro su descontento, un primer paso hacia una posible intervención. El Banco de Nueva Zelanda ha abierto la caja de Pandora y el índice de actividad empresarial en esta esfera servicios, así como datos sobre minorista Los precios de venta y de producción que aparecerán esta semana no podrán brindar apoyo a la moneda, especialmente después de la caída del índice de actividad en producción sector. esperamos que NZD/USD caerá a 0,7250 o quizás incluso a 0,7200.
El dólar australiano, a diferencia del dólar neozelandés, ha bajado suavemente durante la última semana, ya que una posible guerra tiene un efecto positivo en el valor. oro y otras materias primas, lo que beneficia al AUD. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense cayeron más que los rendimientos australianos, y este cambio en los diferenciales de rendimiento ayudó a limitar la caída. AUD/USD. Sin embargo, el dólar australiano todavía tiene una beta alta, por lo que seguirá bajo presión debido a la aversión al riesgo.
La única esperanza para él es un informe sobre empleo en Australia, que aparecerá esta semana, ya que, a juzgar por los últimos índices de actividad, el crecimiento del empleo en los sectores manufacturero y de servicios ha sido significativo. Pero antes de que este informe aparezca, será publicado. protocolo En la última reunión del Banco de la Reserva de Australia, y con las previsiones del banco central rebajadas, no se espera que su retórica proporcione apoyo a la moneda. Los operadores del AUD/USD también deberían estar atentos a la minorista ventas y industrial producción en China, así como un nivel de resistencia de 0.7950.
USD/CAD Se estuvo recuperando casi toda la semana pasada, cayendo el viernes por primera vez en diez días hábiles. No hubo informes económicos importantes, pero el par de divisas se fortaleció durante la mayor parte de la semana debido a la cobertura corta, el dumping de divisas de alto riesgo y la resistencia en el nivel de $50 en el mercado. aceite. Sin embargo, los fundamentos todavía respaldan la fortaleza del dólar canadiense y creemos que el dólar canadiense se recuperará la próxima semana y es posible que veamos una liquidación del USD/CAD.
El único indicador que vale la pena observar esta semana es el índice de precios. consumidores. Se espera que tenga un impacto positivo en la moneda ya que el componente de precios del índice de actividad empresarial de ivey aumentó bruscamente en el mes anterior. Si la inflación aumenta y el mercado laboral mejora, los operadores comenzarán a pensar que el Banco de Canadá podría volver a subir las tasas de interés este año.
libra También cayó esta semana, pero sus pérdidas fueron relativamente menores debido al soporte en 1,2950, lo cual es sorprendente dada la declaración de política monetaria claramente moderada del Banco de Inglaterra y los resultados trimestrales. informe sobre la inflación. Esta semana será de gran importancia para la libra esterlina. Seguimos pensando que la libra esterlina está bajando, pero su destino depende de los informes económicos que se publiquen esta semana. De todos los países del G7, el Reino Unido tendrá la mayor cantidad de datos económicos. Así, se publicarán informes de inflación, empleo Y minorista las ventas, con una inflación y unos costes probablemente peores de lo previsto, y una mejora de la situación del mercado laboral, a juzgar por los índices de actividad empresarial. Los niveles clave para la libra esterlina son 1,3060 por encima y 1,2930 por debajo.
La falta de noticias tiene un efecto positivo en Euro. Es la moneda más estable de todas las monedas principales. El euro obtuvo mejores resultados que el dólar estadounidense, la libra y las divisas vinculadas a las materias primas. Sin informes económicos importantes, el euro continuó fortaleciéndose gracias a los datos positivos del mes pasado y al optimismo del Banco Central Europeo, pero también tuvo problemas en ocasiones debido a la aversión al riesgo.
Los datos sobre el volumen de la eurozona se publicarán esta semana industrial producción, PIB, comercio Y inflación. Los datos de Alemania fueron relativamente sólidos, pero la economía francesa está mostrando signos de debilidad, por lo que el desempeño regional podría ser mixto. Aparte del IPC, es poco probable que la mayoría de estos informes tengan un impacto significativo en el euro. Por lo tanto, seguimos esperando que el euro tenga un mejor desempeño que el USD, la GBP y el NZD, pero peor que el JPY y posiblemente que el CAD.
Katie Lien, directora ejecutiva, estrategia de divisas, BK Asset Management
